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界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 任雪松

7月21日，安徽白酒上市公司口子窖披露减持公告。公告称，因自身资金需求，实控人刘安省拟自减持公告发布之日起15个交易日后的三个月内通过大宗交易方式减持不超过1000万股口子窖股票，占公司总股本的1.67%，减持价格按照市场价格确定。

截至公告日，刘安省共持有约6347.35万股口子窖股票，对应持股比例为10.58%，为IPO前取得。另外，其与徐进、范博、张国强等8人为一致行动人，合共持有口子窖42.01%股权。

其中，徐进持股比例最高，为19.34%，刘安省位居第二，黄绍刚以2.07%的持股比例排第三，即便完成减持，刘安省在口子窖内部的个人股东席位依旧不变。

据了解，刘安省现年72岁，是口子窖创始人之一，2020年5月，他卸任口子窖监事会主席一职，正式退休。

据东方财富Choice数据，2018年9月，刘安省开始减持手中股份，持股比例从13.31%降至该年末的12.91%，此后又陆续减持数次。

从今年年初至减持公告发布次日收盘，口子窖股价累计下跌14.48%，期间均价为35.9元/股。经计算，刘安省此番减持将取得约3.59亿元。

公告发出后，投资者更为关心的是大股东减持是否会引发二级市场进一步波动？

据《国际金融报》报道，香颂资本董事沈萌表示，刘安省采用的是大宗交易方式，这是一个独立的交易系统，交易数据不会被纳入市场交易中。“一般投资者进行交易的系统里不会出现大笔交易订单，因此不会影响二级市场股价。”沈萌表示。

对此，界面新闻以投资者身份致电口子窖董事会秘书办公室。“大宗交易发生在盘后，根据此前协议，不参与正常的集合竞价交易。”口子窖方面表示，买卖操作不会对股价产生实际影响但该消息可能影响股民情绪，进而导致股价波动。

减持公告发布后，口子窖的经营情况受到投资者关注。

纵观口子窖近三年业绩表现，其营收维持增长态势，但涨幅不高，净利润则出现波动，2024年出现增收不增利的情况。

从2024全年表现来看，口子窖的各档次产品表现都显示出压力。其高档产品实现营收56.81亿元，与上一年基本持平，毛利率小幅减少0.22个百分点；中档产品实现营收0.68亿元，同比下滑10.35%，但营业成本不降反升，导致毛利率下滑了7.09个百分点；低档产品实现营收1.26亿元，同比增长33.01%，营业成本大增50.72%，导致毛利率下滑约7.61个百分点。

分地域来看，2024年口子窖在安徽省内实现营收49.56亿元，同比增长1.10%，营业成本小幅攀升1.23%，毛利率比上年同期减少0.03个百分点。

在安徽省外，口子窖2024年实现营收9.20亿元，同比下降2.88%，营业成本增长9.90%，毛利率较上年同期减少 3.73 个 百分点。

口子窖总部位于皖北地区，毗邻江苏、山东、河南等白酒消费大省，除安徽市场之外，该公司认为其产品在周边省份也具有较强的市场影响力。省内、省外市场表现显示，口子窖依赖的大本营市场已经出现了拓展营收困难和毛利下滑的问题，在省外市场这些问题则被进一步放大。

目前2025半年报尚未发布，今年一季度，口子窖实现营收18.1亿元，同比增长2.4%，归母净利润则较上年同期提升3.6%，约为6.1亿元。

白酒行业进入深度调整期，库存积压、动销不畅、消费疲软等问题已经成为行业共识，口子窖在2025年一季度实现“双增长”， 对区域性白酒企业而言，这属于较好表现。

但从市场表现来看，该公司二季度则遭遇了困境。“二季度尤其是禁酒令后，终端动销相对放缓。禁酒令对中高档白酒销售产生显著影响，从各宴席酒店与终端预定升学宴状况来看，与去年同期相比升学宴数量及用酒需求显著下滑。”口子窖近期通过投资者互动平台表示。

对此，口子窖方面向界面新闻表示，从该公司白酒销售的付款方式来看，不存在提前压货的模式，因此市场销售表现对于业绩的影响比较及时。企业方已经关注到其二季度表现相较于一季度有所下降。“要说禁酒令完全没有影响，也不太现实。”该公司称，具体业绩及销售数据，仍要等待半年报披露。

在6月30日的投资者关系活动记录中，有投资者提出，禁酒令严格执行背景下，需求受到冲击，公司如何应对？口子窖表示，公司将持续深化渠道改革，巩固市场基础，修炼内功，同时也将从营销变革、产品定位、生产运营等多方面综合考虑市场竞争的实际情况，适时调整竞争策略。

值得注意的是同期披露的另一则公告，7月21日该公司公告称，因2023年限制性股票激励计划第二个解锁期（对应2024年）业绩未达标，该公司将回购并注销188.05万股限制性股票。

该激励计划原定目标要求以2022年为基准，2024年净利润和营业收入增长率均需达到30%以上。其实际业绩并未达到预期，该公司2024年实现营业收入60.15亿元，较2022年仅增长17.14%；归母净利润16.55亿元，增幅则只有6.77%，未达解锁条件。

口子窖董秘办公室向界面新闻解释称，该公司完成了第一期计划，但考虑到当前的市场环境，无法确定接下来是否能完成目标，因而将两期一起回购注销。投资者可以从股票账户的总股本中看出变化。这一事项在今年4月的董事会和5月的股东大会上已经审议通过。

在一季度营收和净利润增长的情况下，口子窖的动作展示出白酒行业下行周期中企业相对悲观的预期。

在此基础上，口子窖降低了分红率。2024年财报显示，口子窖拟每股分红1.3元，现金分红金额约7.78亿元，占同期归母净利润的47.01%，分红率较上一年有所下滑。

口子窖曾在2024年初制定未来3年发展目标，表示要实现销量翻番，尽快做成“百亿口子”。针对2024年，该公司年初提出了整体业绩增长18%的年度目标。如今看来，口子窖距离预期有些遥远。

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 牙韩翔

7月21日夜间的一则公告，让主营啤酒业务的ST西发获得市场的高度关注。

据公告，该公司拟以现金收购嘉士伯国际有限公司（以下简称“嘉士伯”）持有的西藏拉萨啤酒有限公司（以下简称“拉萨啤酒”）50%股权，交易预计构成重大资产重组。

ST西发公司全称为西藏发展股份有限公司，前身为拉萨啤酒厂，1996年12月进行股份制改组，并于1997年登陆深交所。

近年来，ST西发的日子不好过。自2021年开始，该公司连续三年亏损，终于在2024年实现扭亏为盈。

年报发布后，对于该公司净利润的同比大幅增长，深交所一度提出问询，要求ST西发说明增长原因及合理性。

ST西发回应称，该公司加强营销渠道建设，加大品牌宣传和重点产品市场推广力度，促进销售收入增长，营业利润相应增加。此外，该公司利息费用同比大额减少，从而导致净利润同比增加。

能在2024年实现盈利，ST西发主要依靠了拉萨啤酒的力量。2024年，拉萨啤酒贡献营收3.9亿元、净利润1.02亿元。界面新闻根据财报数据计算，2024年拉萨啤酒营收占ST西发整体营收的约93%。

2024年，该公司在财报中特别提到，其品牌“拉萨啤酒”实现啤酒销量7.24万吨，同比增长10.94%。从产品类别来看，“普通瓶装啤酒 628ml*12”2024年营收2.31亿元，甚至撑起了公司营收的半壁江山。此外 “小瓶啤酒‘3650 ’330ml*24”，实现营收9103.06万元，同比大幅增长296.5%。

在2024年财报发布前，这家公司还处于“披星戴帽”的*ST状态。2024年上市公司年报发布后，一批*ST公司经营业绩、公司治理等情况改善，消除退市风险警示或其他风险警示。ST西发在最近一个会计年度扣除非经常性损益前后净利润低者为正值，已申请撤销部分其他风险警示并获同意。

不难看出，拉萨啤酒对上市公司业绩的直接带动作用。在此基础上，ST西发在本次公告中称，此次收购的目的是更好地聚焦实业、突出主业、专注专业。若交易完成，ST西发将100%控股拉萨啤酒，实现“资产的完整”，并突出主业。

此次拟收购发生的基础，源于20年前的一场合作。2004年，嘉士伯与ST西发合资成立拉萨啤酒，双方各持50%股权。据了解，协议签署后，嘉士伯承担了培训员工、市场推广、技术支持等多方面的投入。

然而，合资之后拉萨啤酒的市场表现并不好，始终难以打开全国市场。2005年ST营收2.27亿元，归母净利润仅为0.25亿元。

2023年，嘉士伯萌生退意。3月，嘉士伯与道合实业签署股权转让合同后，并向ST西发发出《拟进行股权转让的通知》，但ST西发随即以嘉士伯向第三方转让股权未获公司书面同意为由，拒绝道合实业受让，且不配合办理股权过户手续。

这一事件曾引发相关企业对簿公堂，同年7月，拉萨中院撤销了嘉士伯与西藏道合2023年3月签订的股权转让协议，并确定ST西发对这部分股权享有同等条件下的优先购买权。

事件悬而未决，直到2024年1月，拉萨中院做出了一次关键裁决，ST西发的财产保全申请获得支持，嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权遭遇查封冻结。这意味着嘉士伯难以对外转让其股份。在2024年依靠拉萨啤酒表现实现盈利的ST西发，则希望抓牢这部分业务。

此次拟收购案披露后，针对ST西发的业务表现，酒业分析师肖竹青向界面新闻表示，拉萨啤酒地域性强，在西藏地区市场占有率从最高60%降至约30%，且缺乏全国性影响力，未来如何扭转经营颓势仍是难题。

酒业分析师蔡学飞向界面新闻表示，拉萨啤酒作为区域性品牌，其竞争力主要体现在西藏市场和青稞原料的差异化特色，但全国化拓展面临产能不足、渠道规模有限和资本实力薄弱等困难。

蔡学飞进一步表示，拉萨啤酒虽借助高原水源和民族文化塑造产品的独特性，但高端化创新不足，且母公司ST西发财务困境制约投入，对比乌苏啤酒通过”夺命大乌苏”等营销出圈，拉萨啤酒尚未找到全国市场的破局点。该品牌短期内仍将依赖西北、西南市场的区域深耕，可能需强化青稞精酿等细分赛道突围，再布局全国市场。

此外，根据ST西发2025年6月25日披露的公告，该公司目前仍处于预重整阶段。肖竹青表示，ST西发存在因重整失败而被宣告破产并实施破产清算的风险，公司股票可能面临被终止上市的风险。

“此次收购对嘉士伯而言，是聚焦中国核心资产（如重庆啤酒）的战略调整，而对于ST西发，虽可巩固控制权，但需面对拉萨啤酒区域局限性及市场竞争压力 。”肖竹青说。

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 牙韩翔

长期以来，最具代表性的中国白酒保持在50度以上，例如53度的飞天茅台和52度的五粮液、国窖1573等。但现在新的变化出现了。多家知名白酒企业开始研发、推广度数低于38度的超低度产品，市场上甚至出现了柠檬口味的白酒。

现阶段已有多家酒企加入白酒降度竞速赛。五粮液以贴近年轻消费者为目标，计划推出29度“一见倾心”新品；泸州老窖的28度国窖1573已研发成功，并计划进一步开发16度、6度等超低度产品。此外，洋河股份、水井坊、酒鬼酒和天佑德酒等多家白酒上市公司也在近期表示已研发或推出低度酒产品。

值得注意的是，五粮液曾经在1990年代初推出过29度规格产品，之后于21世纪初期停产。此次，该公司重返低度酒赛道，也反映出对低度酒市场的乐观预期。

白酒企业调整产品参数，不仅是为了丰富产品线，而是意在开拓消费场景，迎合年轻人、女性等客户群。

五粮液对全国1000名20岁至35岁年轻人群进行了一次调研。结果显示，白酒在年轻人喜爱的酒饮品类中仅占19%，低于啤酒（52%）及洋酒、果酒类（29%）。此外，年轻人普遍排斥高度白酒的辛辣刺激感，低度酒偏好占比超过60%。

中国酒业协会数据显示，2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%，这一增速远超白酒行业整体水平。

迫使企业做出改变的原因，是白酒行业遭遇了普遍的市场困境。

据已发布2025上半年业绩预告的企业来看，顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒、金种子酒、岩石股份和海南椰岛均出现了营收下降。马太效应之下，资源向头部企业集中，中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。

市场竞争压力迫使企业寻找新增量。从以往经验来看，低度酒产品已经获得了较好的市场反响。泸州老窖方面曾透露，38度国窖1573市场占比逐年提高，从此前的15%提升至50%，规模接近100亿元，成为泸州老窖业绩的重要支柱。

此外，洋河股份方面，42度的洋河海之蓝、40.8度洋河M6+等产品在中低度市场的规模也较大。

可以看出，上述卖得好的产品酒精度数仍然在38度以上，属于消费者认知中的中低度酒。而根据多家企业公告，未来甚至会出现16度、6度的低度白酒，其度数已经和啤酒、果酒接近。加之柠檬等风味的应用，白酒变得更像“小甜水”。

白酒低至30度以下，打破了部分消费者对白酒酿造工艺的认知。据了解，白酒降度并非简单稀释酒精浓度，而是对酿酒工艺的改变。五粮液在研发29度产品时发现，降度后酒体中的酸酯平衡被打破，必须通过色谱分析精准调控微量成分比例，才能避免口感寡淡。38度国窖1573采用“冷冻过滤+老酒勾调”技术，需在-10℃低温下处理酒体，再加入窖藏多年的基酒提升风味。

从目前的市场情况来看，低度白酒仍处在发展的初级阶段，全面进入市场仍需时间。界面新闻记者致电五粮液董事会秘书办公室了解到，由于29度相关产品暂未上市，企业方面暂时无法透露售价、销售渠道等具体信息。

天佑德酒近期推出的28度柠檬风味青稞酒已在电商平台销售。界面新闻致电该公司了解到，线下餐饮渠道想拿货，则需要根据不同地区的情况而定。新产品上市之初属于试水阶段，企业通常不会大幅度投入产能，因而并未铺开渠道。

白酒分为酱香、浓香、清香等多种不同风格，口感存在差异，但对于没有饮酒习惯的消费者来说，饮用高度白酒会感到热辣，因此古装影视剧中也常有风雪天中饮酒取暖的桥段。这也意味着白酒更适合秋冬，消费市场具备季节性的局限。

除了研发低度酒产品，现阶段企业更常规的做法是调制鸡尾酒来形成更丰富的口味，在降度的同时让白酒变成适合夏天的冰饮。

酒企正通过拓展消费场景来打开低度冰酒的市场知名度。界面新闻了解到，五粮液、山西汾酒等多家头部酒企已经在宜宾、太原等大本营地区开起了自有品牌小酒馆，供应鸡尾酒。

泸州老窖的做法则是以限定快闪店的方式推广冰饮鸡尾酒产品。2025年7-8月，在北京798艺术区，该公司利用集酒咖、艺展、买手店与艺术家轮值客厅于一体的空间销售多款鸡尾酒，基酒选用了该公司旗下核心单品。

开设长期门店需要考虑城市与商圈选址，应对季节变化考验，快闪店则是在核心地段抓住人流密集的暑假试水，更容易提高单店的经营效率。界面新闻在现场观察到，798园区内有乐队演出、艺术展等活动，周末时人流密集，走入酒馆的大多数为年轻人，也包括外国消费者。

中国酒业协会《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，年轻消费群体已占白酒消费主力超过60%，其中18-35岁年轻人显著提升。企业也逐渐改变传统的卖酒思维模式，转变为贴近年轻人的生活方式。

早在白酒企业大举拓展低度酒市场前，市场上已经流行过低度酒风潮。拥有RIO的百润股份自2019年起连续三年营收、利润保持高速增长。

此后，市面上涌现出甜酒、果酒品牌。据投资界不完全统计，2020年，低度酒赛道融资达20起，2021年增加至56起，当年投资总额约25亿元。只不过，出于产品同质化竞争激烈，以及无法长期触达更多渠道，低度酒风潮并未持续太久。

对比起来，老牌白酒企业在品牌知名度和渠道建设上拥有更厚的根基。不过，综合行业内观点来看，超低度白酒能否在未来获得成功，考验的是企业的酿造工艺和拓展渠道、打开消费场景的能力。

江小白母公司重庆瓶子星球酒业集团有限公司通过推出低度酒梅见，在2024年实现未经审计的营收增长16%以上。该公司董事长陶石泉曾做出预测，低度新酒饮市场的崛起分为三个阶段：2020年至2024年是萌芽期；2025年至2029年为规模化时期；2030年之后将迎来高端化时期。

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 牙韩翔

7月14日晚间，多家A股白酒上市公司发布2025上半年业绩预告，企业营收和净利润下滑已成为普遍趋势。

具体来看，顺鑫农业、酒鬼酒和水井坊在维持住盈利的同时，出现了净利润的同比大幅下滑。金种子酒和岩石股份（上海贵酒）和海南椰岛则出现了亏损。其中，水井坊预计2025年上半年实现营业收入14.98亿元，同比下降12.84%；预计实现归母净利润为1.05亿元，同比下降56.52%。

水井坊表示，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

酒鬼酒业绩预告体现出其盈利能力的大幅下滑，该公司预计归母净利润同比减少90%-93%。

“白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。”酒鬼酒的表述显示出产业链从生产端到流通端的压力都很大。

顺鑫农业则是由于白酒产品销售量同比减少，影响了整体营收和利润水平。顺鑫农业是北京区域性名酒牛栏山的母公司，该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿至1.95亿元，较上年同期的4.23亿元大幅减少53.85%至63.32%。

此外，海南椰岛虽然并不属于20家A股白酒上市公司之列，但其主营业务包含酒。报告期内该公司高端酱酒收入同比大幅下滑，尽管椰岛海王酒收入同比有所增长，但酒类板块整体毛利仍不足以覆盖经营成本，因此出现亏损。

营收和净利润下滑甚至陷入亏损，已经成为了白酒企业在最近半年的整体趋势。进入7月以来，仅有贵州茅台披露了相对利好的消息，据贵州茅台酒销售有限公司、茅台酱香酒营销有限公司在2025年半年市场工作会上透露的消息，上述两家公司上半年完成了既定经营任务。根据此前贵州茅台披露的目标，其计划全年营业总收入将较去年同期增长9%。

本次密集披露的公告中，值得注意的是水井坊的一组数据，它在营收下滑同时销量却出现明显增长，呈现“量升价减”的趋势。公告显示，该公司预计销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%。

“量增价跌”的现象反映出企业为了去库存、多走货，而在一定程度上牺牲了“价”，然而价格下行则不利于渠道商的盈利。

市场信心不足导致的经销商减少已经成为了行业里的普遍现象，相关数据反映在上市公司2024年的财报中。2024年，泸州老窖、迎驾贡酒、伊力特、酒鬼酒、天佑德酒和岩石股份都出现了经销商数量的下跌。彼时，市场上甚至出现了“经销商逃离白酒行业”的论调。

现阶段，去库存和控制渠道价格倒挂成为了酒企的重要课题。酒鬼酒就在业绩预告中透露，其终端动销量持续高于经销商进货量，社会库存持续降低。

今年上半年，酒企更加普遍的动作是控货挺价。据界面新闻不完全统计，进入2025年，五粮液、珍酒、洋河、今世缘、汾酒、习酒、泸州老窖等企业先后发布停货通知单。其中不仅包含八代五粮液等千元高端产品，也有百元口粮酒。除了个别企业是为了停供老产品，给新产品铺路，最重要的意图就是控制货物流向，以对抗价格倒挂。

2025年6月中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年1-6月58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题。该报告还指出，白酒行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%。

在库存攀升背景下，上半年头部酒企控货稳价动作密集，其中800-1500元价格带倒挂最为严重，500-800元价格带产品生存最为困难，主销价格带由300-500元向100-300元下沉。

每年二、三季度，受到气温高、传统佳节少等多重因素影响，白酒消费处于淡季。这段时间，最主要的白酒饮用场景之一是升学宴。一名在江西主营酱酒生意的经销商向界面新闻表示，在相关规定颁布后，婚宴、升学宴等宴席市场都从简，不会喝太贵的酒。

在市场相对低迷的情况下，终端酒商也在想办法推动零售生意。在四川成都经营烟酒店的老板告诉界面新闻记者，他专门为宴席市场搭配了不同价格档位的烟酒套装，消费者支付一个打包价，就可以获得一桌宴席需要的香烟、酒、饮料，甚至还包括喜糖。通过推出省心套餐，他吸引了一定的客人。

可以看出，企业和终端都在关注白酒开瓶率问题，社会化库存需要持续去化。2025开年，包括茅台、五粮液、汾酒、古井贡酒、西凤酒在内的多家酒企均释放了“稳字当头”的信号。A股酒类上市公司将于8月陆续披露半年报，从现阶段披露的预告来看，酒企上半年业绩显得不太乐观。

5月7日，#茅台 张艺兴# 词条登上微博热搜，部分微博用户提及“张艺兴成为茅台首位代言人”的消息，例如有账号称“茅台空降首位代言人张艺兴”。但该信息未得到官方正式确认，多数粉丝和账号强调“非官宣不约”。

有用户猜测此举是茅台为拓展年轻消费市场的策略，认为张艺兴的国民度与品牌调性契合。新浪科技就此向茅台求证，官方回应称：将跟相关部门核实，网上看到的多为个人言论，请以官方消息为准。

另据九派财经，酒业独立评论人肖竹青告诉记者，他从贵州茅台高层处了解到，茅台集团和茅台股份有限公司都不可能聘请形象代言人，“茅台集团的子公司有时候会根据市场推广需要请一些艺人参加活动，但这不能说是贵州茅台聘请代言人。”

上述报道称，该传闻或与将于5月17-18日举办的贵阳·T次方音乐与艺术节有关，其公布的演出阵容就包含张艺兴、莫文蔚等艺人。

据悉，茅台历史上从未聘请过代言人，其品牌价值更多依赖产品力和文化象征。若此次破例，可能标志其营销策略的重大调整。

一方面有分析认为，这可能是茅台为拓展年轻消费群体、推动品牌年轻化的转型尝试。张艺兴的国民度和正面形象被认为与茅台高端调性有一定契合。但也有质疑指出，茅台的高端商务定位与张艺兴粉丝群体（偏年轻化）的消费场景适配性存疑。

资料显示，张艺兴1991年10月7日出生于湖南省长沙市，是中国内地流行乐男歌手、影视演员、音乐制作人。其代言的品牌涵盖多个领域，包括高级珠宝、腕表、时尚及快消品等。

贵州茅台最新发布的一季度财报显示，公司营业总收入为514.43亿元，在已披露的同业公司中排名第一，较去年同报告期营业总收入增加49.59亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨10.67%。

此外，贵州茅台一季度归母净利润为268.47亿元，在已披露的同业公司中排名第一，较去年同报告期归母净利润增加27.82亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨11.56%。经营活动现金净流入为88.09亿元，在已披露的同业公司中排名第二。

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 牙韩翔

第22家中国白酒上市公司出现了。5月13日，港股上市公司中国环保能源证券简称正式更改为“杜甫酒业集团”，该公司于联交所的现有股份代号“986”维持不变。

目前，中国环保能源仅将公司名称进行了变更，公司主业和股权结构仍未发生变化，也就是说杜甫酒业并非“借壳上市”。

杜甫酒业集团前身是1982年成立的绵竹县曲酒二厂，于1994年注册了“杜甫”商标，主推“杜甫酒”系列产品，定价范围在200-800元区间，布局中高端价格带。与其他品牌相比，杜甫酒业主打传统文化牌进行突围破局。该公司现拥有杜甫、李白、商隐醉、苏子瞻、欧阳醉翁等各类诗词文化系列商标，与历史名人IP进行深度捆绑营销。

杜甫酒业与中国环保能源的合作发生在更早之前。2025年2月24日，杜甫酒业集团与中国环保能源达成合作，后者获委任为四川杜甫酒业的销售代理，拥有于中国香港、中国台湾、日本、韩国、大部分东南亚国家和地区销售白酒产品的独家权利及于中国内地销售白酒产品的非独家权利。

该协议设定了1.5亿元销售基准目标，折合年均目标约5000万元，并创新性引入“超额奖励机制”。如超额完成，中国环保能源还能额外获得1%的分红。

从这一合作可以看出杜甫酒业对于出海的野心。界面新闻从山西汾酒、郎酒等多家酒企了解到，东南亚市场是中国白酒出海销量最好的地区，依托地缘优势，当地白酒消费市场已经较为成熟。协议中的销售代理国家，主要聚焦东南亚，借助中国环保能源的渠道优势，杜甫酒业可快速切入海外市场，尤其是华人聚集区域，降低独立开拓渠道的成本与风险。

更名当日，杜甫酒业集团涨幅高达79.75%，总市值超过2亿港元。

好景不长，5月15日杜甫酒业集团报收0.125港元，市值仅1.62亿元。在A股市场，“上市公司连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元”属于交易类强制退市指标之一。港股与A股不同，这也使得大量股价长期低于1元的“仙股”出现。

股价低迷与中国环保能源长期以来的业绩表现有关。该公司主要从事珠宝设计及市场营销、放贷业务。经济不确定性令消费者在珠宝方面消费更保守，该公司珠宝业务过去四年表现不断下滑。截至2024年9月30日止六个月，中国环保能源的珠宝业务除税前经营亏损约56万港元。

Wind数据显示，该公司收益常年在1亿港元上下，过去10个财年中有7个财年出现亏损。

“与珠宝行业相比，白酒消费频次往往更高。”根据该公司的表达，跨界白酒是挽救业绩的一条重要举措，他们选择牵手此前已经对港股市场展现出兴趣的杜甫酒业。

5月9日，中国环保能源发布更名公告称，由于该集团拟将业务重心由珠宝业务转向白酒业务，董事会认为更改公司名称符合集团的战略规划，且其将更好地反映集团的业务发展状况及其未来发展方向。

2023年起，业内传出“A股审核制设置行业‘红黄灯’，白酒属于红灯行业”的消息，引发了白酒企业A股上市难的猜测。在冲刺上市阶段，习酒、郎酒、西凤酒也都经历了多次风波，未能成功。

自 2016年3月金徽酒成功上市后，A股白酒板块已9年未能扩充成员。对于力争上市的酒企来说，唯有赴美、赴港寻求机会。

公开资料显示，杜甫酒业已于2020年度和2022年度完成两轮战略融资，先后引入上海景恬实业集团与森系资本两大机构投资者。2021年杜甫酒业便曾公开表示，要谋求在港股整体上市，打造“诗酒第一股”。

此次更名后，杜甫酒业名义上成为珍酒李渡之后的第二家港股白酒企业，理论上来说，这一身份有助于提升品牌在行业和消费者中的认知度。

但对于白酒行业来说，杜甫酒业所在的四川地区竞争本就激烈，加之近年来白酒行业进入深度调整期，非头部企业的压力更为明显。

首先，白酒产业的“马太效应”在过去十年达到顶点：2015—2023年间，全行业产量从1312.8万千升降至449.2万千升，头部酒企营收占比突破60%。

尽管资源向头部企业集中，但头部酒企的增速仍然在放缓。举例来看，2024年，五粮液实现营业收入891.75亿元，同比增长7.09%；2023年时五粮液营收增速为12.58%。泸州老窖2024年实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%；2023年时泸州老窖增速为20.34%。现阶段，白酒消费市场并不属于增量市场。

其次，就区域来看，四川省是酒业资源最为丰富，也是竞争最激烈的地方，这里诞生了川酒六大品牌五粮液、剑南春、泸州老窖、郎酒、舍得酒业和水井坊。

从布局全国化以及白酒出海的角度来看，杜甫酒业在中高端市场面临以贵州茅台为代表的多家巨头的挤压，而如果仅聚焦在四川地区，上述六大品牌知名度高，中高端赛道的竞争同样激烈。而在川渝地区主打性价比的消费市场，杜甫酒业也需应对江小白等新兴品牌的挑战。

2025年5月7日，青岛啤酒公告称，拟以6.65亿元及价格调整期损益金额之和的对价，完成对山东即墨黄酒厂有限公司（下称“即墨黄酒”）100%股权的收购。

这是青岛啤酒首次进入黄酒赛道，公司表示这一多元化布局有利于公司在啤酒淡季形成市场补充，开辟新增长点。此前不久，青岛饮料集团整体划归青岛啤酒集团统一管理，同样标志着企业在非啤酒业务方向上的进一步拓展。

随着啤酒行业近年销量逐年递减，市场转向存量竞争，青岛啤酒在2024年出现营业收入同比下降5.30%；净利润同比增长1.81%，增速相较此前明显放缓。啤酒巨头需要新的业绩增长驱动是不争的事实，但跨界多元能否“堪此重任”？仍存在争议。

根据公开财务数据，即墨黄酒注册资本为5500万元，由新华锦集团持有45.45%股权，鲁锦集团持有54.55%股权。截至2024年期末，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。

即墨黄酒是山东地方传统黄酒品牌，作为北派黄酒的代表在区域市场具备一定品牌基础。尽管其年营收体量上远不如古越龙山、会稽山等头部黄酒上市公司，但净利润方面的差距却并不悬殊。根据2024年财报，古越龙山营收19.36亿元、净利润2.06亿元；会稽山营收16.31亿元、净利润1.96亿元。

青岛饮料集团旗下的“崂山矿泉水”“青岛葡萄酒”被评为“中国品牌500强”，其中“崂山白花蛇草水”、“崂山可乐”为企业知名产品。据青岛饮料集团数据显示，2024年，崂山白花蛇草水和崂山可乐的销量分别增长74%和47%。

此外，青岛饮料集团持有的烈酒生产牌照为布局威士忌等高端品类预留了入口，为未来实现“啤酒+黄酒+葡萄酒+烈酒+饮品”的多品类布局提供资源基础。

在2024年业绩说明会中，青岛啤酒董事会秘书张瑞祥表示，啤酒行业消费淡旺季非常明显，淡季产能利用率会下降较多，影响到公司的业绩。

公开数据也显示出青岛啤酒第四季度亏损的状况。2024年第四季度，青岛啤酒净利润为亏损6.45亿元，上年同期约为亏损6.40亿元。

在收购即墨黄酒的公告中，提及了该业务对销售淡旺季的互补效应。青岛啤酒表示，即墨黄酒与本公司同属发酵酒类行业，随着即墨黄酒的加入，将进一步丰富本公司产品线，拓宽市场渠道，为广大消费者提供更加多元化的选择。在品牌及产品宣传推广、销售网络与渠道等方面与公司现有优势市场和资源进行协同，进一步扩大市场影响力。

从业务协同角度看，青岛啤酒的上述两次整合中，渠道复用是关键。截至2024年年末，青岛啤酒在全国范围内拥有11622家经销商，可帮助即墨黄酒、崂山矿泉水等区域品牌走向更广泛的市场。

2024年，即墨黄酒营业收入1.66亿元，同比增长13.5%；净利润为3047万元，同比增长38%。界面新闻记者询问多位私募基金投资人得知，此次交易市盈率（PE）约在20倍，在消费领域属合理价格范畴。但有投资人提示，从商业逻辑来说，即墨黄酒对青岛啤酒的补充性可能较小。

“对于地方中小企业来说，当地龙头企业具有更好的管理能力和市场资源。但对于青岛啤酒来说，即墨黄酒的体量较小，难以弥补啤酒消费淡旺季的缺口，为了这个小企业却要投入很多资源。同时，啤酒和黄酒还可以说是为了覆盖更多消费群体，但啤酒和饮料存在竞争关系。所以，青岛啤酒的多元跨界仍然存在后续的整合、管理等难点。”香颂资本董事沈萌指出该项交易背后可能面临的问题。

近年，随着酒类主业出现增长瓶颈，多家大企业们开始试水多元化。华润啤酒购买多家区域白酒企业形成“啤+白”组合，燕京近期推出汽水倍斯特，泸州老窖推出啤酒、果酿等产品，茅台的冰淇淋、巧克力等试水等。不过，从目前的市场反馈来说，尚缺乏能长期对企业业绩正向影响的酒类跨界案例。

“在主业继续深入发展，对企业各方面的要求都很高，难度很大。立足于主业的经验，大企业也存在过度乐观判断新产业的情况。”沈萌认为，因酒类大公司难以真正地调整自己、进入年轻化或新目标客群的生活场景，目前酒类大公司的多元跨界多数流于表面的多元业务组合。

深层次的难点在于如何将青岛啤酒的优势“赋能”到其它业务上。

酒水行业分析师欧阳千里指出，虽然会稽山的营销破圈使得黄酒再次进入到酒业的主流视野，为即墨老酒增加了一些想象空间，但即墨在国人的认知中，远远不如泸州、仁怀、绍兴等酒类产区认知度高。受限于黄酒的饮用场景，该品类近年来总体发展不温不火。2010年，即墨黄酒销售额便过亿，2024年销售额1.66亿元，相比于啤酒、白酒企业的增速逊色不少。全国范围内，崂山矿泉水、即墨老酒的品牌力较弱。

在欧阳千里看来，想借助青岛啤酒提供的货架资源在更广大的市场实现动销，黄酒和饮料业务还有很多工作要做，包括城市品牌的宣传、产品品牌的翻红等。

而在黄酒、饮料圈领域，同样存在竞争大、行业卷的问题。2024年，“黄酒龙头”古越龙山已经连续四年未达成业绩目标，今年净利润接近腰斩；行业第二名会稽山则存在大幅攀升的销售费用问题。

中国酒业协会的数据显示，2023年黄酒市场规模约为210亿元，同年的啤酒市场规模则可达到超1850亿元。黄酒始终面临产品边缘化、市场区域性过强等瓶颈。

当下，饮料行业也进入存量竞争模式，产品同质化、价格战问题突出。2024年，饮料市场第一大品类包装饮用水，在饮料行业中产量占比更是历史性跌破50%。在农夫山泉等饮用水巨头厮杀正酣的市场氛围中，青岛饮料集团的矿泉水等产品在多大程度上能为青岛啤酒带来业绩增长，仍未可知。

从行业视角看，青啤的探索折射出消费品巨头的转型逻辑。在啤酒行业CR5（前五巨头行业集中度）达90%以上的存量市场中，横向、纵向的机遇挖掘成为必然。不过，想在边缘化的黄酒行业和竞争激烈的饮料行业分得一杯羹，绝非易事。

2024年12月25日，青岛啤酒公告称，青岛啤酒老将、深谙供应链的姜宗祥接任青岛啤酒董事长一职。

根据华创食饮研究分析文章，姜宗祥在过去数年中，与前任董事长黄克兴配合密切，合力推动公司创新优势、产品与品牌力持续增强，盈利水平稳步提升，高端化、智能化、绿色化转型加快落地，预计公司后续整体战略改革方向一脉相承。

不过，在产销量双降的背景下，姜宗祥带领的青岛啤酒能否通过一系列收购、整合寻找新的业绩增长点，以及多元业务协同效应的成果，均需长期观察。

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 任雪松

茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖……中国内地白酒公司的产品正越来越多出现在香港零售终端的货架上。

虽然地缘上与内地贴近，但长期以来，香港已经形成以葡萄酒、威士忌为主流的消费习惯。随意走进香港闹市区的一家酒行，轩尼诗XO、麦卡伦威士忌等进口洋酒通常摆在推荐位。产自澳大利亚的奔富葡萄酒，日本威士忌山崎、響，以及部分清酒也占据着主流渠道。

现在，市场上出现了新的变化，中国内地白酒在香港的货架上变得更加引人注目了。贵州茅台在香港开设专卖店，山西汾酒进驻兰桂坊，五粮液和国窖1573的广告牌也出现在了维多利亚港。

晚上11点，兰桂坊霓虹灯闪烁，斜坡街道上攒动的人流缓慢涌入一间间酒吧。

来自内地的主理人、韩国和欧洲的表演者、香港本地的调酒师，以及酒单上中国白酒的名字，凑成了喧闹的周末夜晚。

一位在香港经营连锁麻辣香锅店的老板在兰桂坊开设的一间酒吧里，酒单上列有多款中国白酒产品。调酒师更乐意以白酒为基底做成鸡尾酒，以此展示自己的能力与创意——给茅台系列酒里加几滴贵州酸汤，或是用“玻汾”冷泡菊花，再加入其他辅料。一小杯以中国白酒为基底的调酒售价在100-150元港币不等。

香港来自内地的烈酒进口额大幅提升。根据香港特区政府统计处公告的最新数据，2024年10月至2025年3月的6个月，香港共进口烈酒1127.99万升，进口金额为31.77亿港元。其中，进口自中国内地的烈酒及蒸馏酒精饮料进口金额达到16.27亿港元，超过总进口额的一半。对比来看，法国白兰地6个月进口额为10.04亿港元，英国威士忌同期进口额为3.34亿港元。

2024年12月，为促进烈酒贸易，香港立法会三读通过《2024年应课税品（修订）条例草案》，其中进口价200港元以上的烈酒，200港元以上部分的税率由100%减至10%。

减税意味着中高档烈酒的终端价格下调，销售机遇到来。中国白酒军团对香港市场展现出了浓厚的兴趣。

兰桂坊有了清香型鸡尾酒

2024年12月，山西杏花村国际贸易公司港澳台事业部部长殷越面对着一项紧迫的任务。他需要和经销商合作，在一个月内，让香港兰桂坊的酒吧里摆上山西汾酒。

经过与兰桂坊高层的协商，最终有10家酒吧参与活动。圣诞节前，打卡地图和玩法迅速在社交媒体上铺开，只要关注山西汾酒海外官方账号，就能在名单中的酒吧获得青花汾30 shot一杯。

青花汾30是山西汾酒旗下的高端化大单品，内地单瓶售价位于600元价格带。中国白酒企业出海，常规操作是举办推广品鉴活动来进行产品宣传，活动以当地有影响力的人士为主要邀请者，试图将核心产品打入高端圈层。此前，青花汾30也是这样做的。

酒吧送shot的市场活动让高端局走向平民化，为的是短时间内贴近更多年轻消费者。2025农历元宵节过后，10家酒吧不再延续打卡就送青花汾30 shot的活动，让汾酒团队没想到的是，酒吧对于产品的推荐延续了下来，甚至衍生出了多款以汾酒为基底的调酒。出于成本考虑，售价更低的出口版53度750ml“玻汾”取代大单品青花汾30，但至少说明，汾酒系列产品已经进入了调酒师的常用名单。

疫情过后重返香港市场，山西汾酒的渠道路线发生了变化。疫情前汾酒在香港只和华润集团合作，通过华润旗下超市在港销售。相关股权信息显示，华润集团间接控股子公司华创鑫睿（香港）有限公司持股山西汾酒。

2023年，情况有所改变，与山西汾酒实际发生业务的经销商已经达到了7家。

“中国白酒出海还是困难重重，所以要品牌工作和渠道工作两手抓。”殷越认为，中国白酒出海时面对的困境相似，除了茅台属于硬通货，其他产品都需要思考怎么让消费者接受的问题。

在尖沙咀K11的大型超市中，酒区有多达10余个货架。少数原产自中国的白酒、黄酒被舶来的威士忌和红白葡萄酒包围，超市中的布局仿佛是整个市场的缩影，对中国烈酒来说，强敌环伺。

界面新闻记者走访了解到，部分酒行、免税店和餐馆已经有中国白酒在售，但商超里却鲜少见到“茅五汾泸”等核心产品。

究其原因，殷越说：“从定价机制来说，超市追求利润翻倍，这就造成了产品的终端售价很高，影响购买意愿。此外，超市要求连续几个月没有达到保底销量，就要下架。”

通过当地经销商的资源打进渠道不难，然而，如果没有足够多的消费者愿意买账，超市中的酒很可能卖不出去，产品还是会被踢出局。因此超市渠道并非现阶段中国白酒出海的主攻点。

汾酒因此选择了另外一个路径——开品酒会、送shot，让更多人品尝、接受中国白酒。

在兰桂坊里寻找“酒搭子”是白酒圈中不同于以往的尝试，但一次营销层面的破圈未必能转化成长期的销量提升。山西汾酒相关负责人告诉界面新闻，“通过海外的社交媒体平台去转化成实际的成交率，我们也没有在这方面给予太大的希望。”目前，山西汾酒已经开设了官方Instagram账号，粉丝数量为1.1万。

据山西汾酒2024年报，该公司产品已销往全球60 多个国家和地区，与50 多家海外经销商建立了紧密合作关系。2024年出口额同比增长35%。

界面新闻了解到的独家数据显示：在香港山西汾酒2024年出口额较2023年同比增长约68.82%。

通过贵州茅台、山西汾酒、郎酒等多家企业，界面新闻记者了解到，在出海市场中，东南亚市场最为成熟，也是营收最高的区域。港澳市场虽然规模并非最大，但疫情后增速很快。

香港的重要贸易地位不言而喻，根据世贸组织的数据，在2024年，香港是全球第七大商品贸易经济体系，转口贸易也在香港有着悠久的历史。

殷越说，海外各个国家、各地华人与香港有着千丝万缕的联系，在出海进程中把香港这面旗子树好，影响力可以辐射到更远的范围。

 

会搭讪的经销商，不收钱的品酒会

依托社交媒体进行“出圈”的宣传是企业营销中最常见的行为，但在一个竞争激烈的新市场，从长期来看，经销商的作用更为关键。

山西汾酒港澳台事业部约每两个月一次前往香港出差，一名叫“二哥”的经销商令他们印象深刻。一次晚饭后，这位经销商推荐访港的汾酒团队到维多利亚港的露天酒吧，感受香港饮酒文化。二哥决定在现场露一手，他拿了瓶汾酒，就现场挨桌请大家品尝。

“不一会儿功夫，他就加了20多个人的微信。”殷越回忆说，二哥精通中英粤三语，还会用其他小语种和别人打招呼。能把山西汾酒送进兰桂坊，并且让产品保留至今，凭借的是经销商的资源和热情。

这也反映出疫情后重返香港市场时，企业在招募经销商时的要求：除了喜欢和了解汾酒，还需要有渠道资源做匹配。“一个光杆司令去了，想在市场做出点动作，毕竟很难。”

烈酒税下调之后，想要咬住香港这块肥肉的内地白酒企业不在少数。市场上分成几种主要的打法：贵州茅台拥有53度飞天大单品，以一瓶酒所拥有的金融属性和收藏价值打开市场；山西汾酒举办面向年轻消费群体的活动，提高产品知名度；泸州老窖瞄准中资机构举办免费品酒会，广泛寻找潜在客户。

山西汾酒的经销商基本没有做其他白酒，但一家经销商与多家中国白酒企业合作的案例也存在。对于经销商来说，组团式打法可以彼此借力。

据港铁红磡站200米就是置富都会商场，在这里，贵州茅台、五粮液、泸州老酒、贵州习酒4家专卖店相邻开设。它们由同一家本地贸易公司香港高陞国际经营。

在新装修不久的泸州老窖专卖店里，陈列着包括大单品1573在内的多款白酒，以及介绍浓香型白酒酿造工艺的摆件。

Andy是店里组织品酒活动的专业人士。他通常会穿上成套的西装，从柜子里找出品酒使用的木质托盘和玻璃杯，在可容纳10人的灰蓝色大理石台面上介绍产品。

只要提前预定，品酒会不仅不收场地费，酒也可以免费饮用。Andy告诉界面新闻，已经有保险公司、金融公司来这里举办小型团建活动和商务会谈。他们也在尝试与大学开展交流，让白酒文化走入年轻人群体当中。

品酒会现场，Andy会拍下相关照片发给品牌方。界面新闻了解到，酒企通常会提供给经销商一些拓展市场的支持，但推广的实际投入仍要经销商承担，且跨境贸易采取现款现货，货款无法折扣。

有趣的是，在一张泸州老窖品酒会的照片中闪过了茅台酒的身影。Andy对展示了这张照片显得有些谨慎。

在出海市场上，中国白酒存在竞合关系。它们的产地与香型不同，一起代表着中国白酒的价值，但面对有限的消费者时又成为了竞品。

通常来说，竞品不会同时出现同一个品酒活动中，但由于经销商经营多家白酒的缘故，品酒师也会偶尔应客人要求，适当提供不同香型的白酒用于对比品鉴，想尽办法带动销量提升。

2012年，泸州老窖国际发展（香港）有限公司成立，“2023年以来，泸州老窖推动香港、新加坡两大海外高地市场建设。在香港优化渠道经销商，提升了公司产品在香港市场的占有率。”针对在香港市场的布局，泸州老窖相关工作人员告诉界面新闻。

走在香港几家白酒专卖店中，询价与订货电话不时响起，但店里的人流量并不大。对于酒企和经销商来说，短期内的投入转化不一定乐观，目前的香港市场仍处于积极投入换取市场空间的阶段。

 

中资机构成为增量，出海能否助力白酒产业？

在香港生活7年，艾米丽观察到，红白餐酒、低度酒在当地更为流行，比起酩酊大醉，微醺更容易被接受，香港当地人已经形成了一套较为成熟的饮酒习惯。

艾米丽在香港一家中资银行工作，在她看来，如果没有众多的中资机构，像她们这种内地末流985毕业的文科生，很难在香港找到工作。

据香港卫生署统计，2004-2023年香港人均饮酒量为2.24至2.87升。随著葡萄酒和酒精浓度不多于30%的饮品酒税自2008年2月起获豁免，葡萄酒和啤酒的进口量增加，带动人均饮酒量提升。

葡萄酒、威士忌和啤酒仍然在香港酒类消费中占据大比重，并保持着增长趋势。据《Wine Passions》杂志报道，市场分析显示，2022年香港市场的葡萄酒消费量为2910万公升，预计到2030年将增长至3777万公升，复合年增长率为3.31%，红酒、香槟和白酒是最受欢迎的葡萄酒种类 。

餐厅预订管理平台bistrochat分析称，疫情后，香港高端威士忌、日本烈酒、手工杜松子酒和香槟的需求不断增长，精酿啤酒也保持了相应的市场地位。

从渠道占有情况也可以看出香港酒类消费市场的激烈竞争。在酒行、超商以及主流线上平台中，进口葡萄酒、威士忌以及清酒占据了大量位置。记者走访多家市区酒行了解到，已经营多年的葡萄酒、威士忌酒行中，近几年开始销售少量中国白酒品牌。店内库存量也往往是一柜中国白酒，和十余柜洋酒的差距。

然而，与内地存在业务往来的中资公司成为了新增量，他们更容易接受高度白酒。甚至可以说，香港的白酒文化就是中资机构带过去的。

近年来，内地中资公司和中资机构涌入香港也给中国白酒公司带来了潜在消费者。截至2024年底，港交所上市中资企业1478家，市值占比超80%、每日成交额占比近90%。中资企业增加的同时又给当地提供了大量的就业岗位。

山西汾酒相关负责人表示，在香港做市场无法远离中资机构。首先，中资机构人士有强大的白酒消费能力。其次，针对这部分已经了解中国白酒的人无需过多宣传，“中资机构的影响力比一块广告牌还要好。”

中国白酒已经开始积极寻找海外市场上的潜在可能。2025年全国两会期间，多位酒企代表积极建言献策，呼吁加速推进白酒国际化进程。

现阶段中国白酒出海的原因除了弘扬中国白酒文化，也与国内市场增长放缓有关。根据20家A股白酒上市公司的2024年财报，白酒行业公司增速普遍放缓。贵州茅台增速从2023年的18.04%降至2024年的15.66%；五粮液增速从2023年的12.58%降至2024年的7.09%；泸州老窖增速从2023年的20.34%降至2024年的3.19%。

贵州茅台作为白酒行业龙头，也是行业发展的风向标。2025年贵州茅台下调年度营收目标，由前一年的15%下调至9%。这是该公司自2017年以来，首次将营收增速目标下调至个位数。

不过茅台已经通过发力海外市场取得了成绩。2024全年，贵州茅台海外市场实现营收51.89亿元，同比增长19.27%，创历史新高；出口销量约210 万升，增幅6.17%。

当前白酒行业进入深度调整期，受到整体消费环境影响，转向海外寻找增量市场，已经成为很多内地白酒公司必选的一个路径。中国内地白酒在香港市场还处于摸索阶段，“这个工作也许很快就见到成效，也许要好几年才见到成效。”

界面新闻记者 | 武冰聪

界面新闻编辑 | 任雪松

7月1日晚间，洋河股份发布公告称，董事会于近日收到公司董事长张联东先生的书面辞职申请，张联东先生因工作调整，申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。

7月2日，界面新闻通过洋河股份官网了解到，顾宇已担任洋河股份（苏酒集团）党委书记。

2021年2月，张联东出任洋河股份董事长，他在岗4年多的时间里，洋河股份的发展喜忧参半。这家公司经历了迈过300亿营收门槛的高光时刻，也遭遇了业绩和股价下滑的低谷。

2022年，张联东带领洋河股份年度营收迈过300亿元门槛，占据中国白酒第三位，其营收同比增长18.76%，归母净利润同比增长24.91%，均保持双位数高速增长。

洋河在渠道、全国化市场拓展方面有所动作，从而助力其业绩的提升。张联东提出“双名酒、多品牌、多品类”发展战略,其具体举措包括“梦之蓝M6+”大单品战略、提升“双沟”名酒品牌价值，以及打造“贵酒”切入酱香赛道。

在高端化方面，洋河打造梦之蓝系列产品，其产品结构优化反映在了报表上。2023年，洋河股份的中高档酒收入占到其酒类收入的88%以上，这一年其白酒业务毛利率达到76.23%，在行业内处于高水平。

在全国化方面，2023年，洋河股份实施“13730深度全国化工程”，即1个根据地市场、3大主销省份、7个成长地区、30个重点城市样板培育，聚焦核心省份高效率提升。2024年时，洋河股份江苏省内营收占比45.13%，省外营收占比54.87%。

在经历过巅峰之后，自2024年开始，洋河股份陷入低迷。《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，目前，行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，60%的企业面临价格倒挂。

在此背景下，洋河股份2024年实现营收288.76亿元，同比减少12.83%，实现归母净利润66.73亿元，同比减少33.37%。两项指标下降幅度均创下历年新高。

这一趋势延续到了2025年一季度，据财报，该公司报告期内营收同比下滑31.92%，净利润同比下滑接近40%。

尽管白酒行业普遍遭遇价格倒挂、动销不畅的问题，但洋河遭遇的瓶颈来自于多方面。2024年洋河股份的中端和次高端价位段承压较大，该公司中高档酒营业收入同比下降14.79%至243.17亿元。

另一方面，财报显示，洋河2024年省内、省外市场营业收入分别下降11.43%、14.35%，批发经销和线上销售收入分别下降13.1%和9.77%，整体未能完成营收同比增长5%-10%的年度规划。

在收入下降的同时，洋河动销压力增大，酒企普遍推崇降本增效时，洋河未能控制好成本端，则会进一步影响利润。具体来看，2024年其销售费用同比增长2.40%，管理费用同比增长9.09%，财务费用同比增长19.04%。

股价方面，从2021年起洋河股份连跌5年，累计跌幅达到70%。

2025年6月12日，张联东在洋河股份股东大会上恳切总结了洋河遭遇的瓶颈。张联东不仅为公司业绩下滑向投资者致歉，他甚至表示，洋河股份过去20多年的高速发展积累的经验，如今或许已成为阻碍发展的因素，迫切需要寻找新的方法与路径。

面对困局，洋河也在试图通过各种途径破局，再次提振业绩。

产品方面，洋河曾公开表示，海之蓝和梦之蓝仍是这家公司的基本盘。提到洋河，消费者最熟悉的高端产品是梦之蓝M6+。在2025年5月的业绩会上，洋河公开表达了针对高端产品的“控货挺价”动作。该公司称，M6+已在2月实施严格的配额管控政策，对于不符合相关要求的市场暂停接收销售订单，目前库存总体符合预期。该公司表示，也将继续以开瓶为导向，保持M6+健康良性发展。

针对价格在百元左右的口粮酒，洋河想打造大单品来带动业绩的提升。该公司2003年推出的海之蓝，属于百元口粮酒，这款产品的销售额2004年为7600万元，到2022年已突破百亿元，年销量超1亿瓶，具备一定的群众基础。

现阶段，受到宏观消费环境影响，高端白酒的开瓶率下降。在2025年6月的股东大会上，洋河股份提出将核心大单品海之蓝打造成年营收200亿级超级产品的目标。其具体做法包括产品的迭代，2025年，第七代海之蓝上市，该公司表示产品在品质、包装等方面全面升级。

此外，张联东在任内曾对出海寻找增长点展现出较为积极的态度。2024年11月，张联东在反内卷国牌高峰论坛上曾表示，不出海就出局，慢出海也出局。在海外市场，目前洋河已构建覆盖六大洲80国的全球网络，并在重点市场建立白酒文化体验中心。

在白酒企业近期普遍关注的年轻化方面，洋河也有所展望。据《北京商报》报道，洋河股份表示其消费者画像呈现出消费者的平均学历逐渐升高、平均年龄有所下降的趋势。该公司表示，白酒线上消费的下一阶段增长点应该在社交电商裂变，通过社交分享、直播带货等方式，能够快速提升品牌知名度和产品销量。

未到任期届满，张联东选择离开洋河股份，其任内的战略能否延续？人事变动是否会影响洋河股份接下来的经营情况受到行业内关注。

界面新闻致电洋河股份董事会秘书办公室，该公司表示，对于经营策略该公司有明确的安排，不会因为董事长离任导致经营层面的变化。

另据洋河股份公告称，根据相关法律法规及公司制度的规定，张联东先生的离任不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响董事会的正常运作，其辞职申请自送达公司董事会时生效。张联东先生持有的公司第一期核心骨干持股计划份额，将按照公司第一期核心骨干持股计划相关规定进行处理。张联东先生不存在未履行完毕的公开承诺。

从目前官网公告的人事安排来看，顾宇将成为洋河股份的决策者。据公开资料，顾宇生于1978年5月，党校研究生学历。顾宇此前曾任职洋河股份前为宿迁市宿城区委副书记、区长、区政府党组书记。

2021年1月张联东前往洋河股份担任公司党委副书记之时，顾宇就曾接棒张联东，担任洋河新区党工委书记、洋河镇党委书记职务。

在白酒行业深度调整时期上任，顾宇还需要围绕洋河股份的业绩问题展开多方面的努力。